美国最高法院的一纸裁定，让这家浙江上市公司意外收获超6亿元的“意外之财”，然而在营收高增35.82%的背后，利润增速却明显掉队。退税能否真正扭转局面？

　　文｜周淇然

　　9月7日盘后，春风动力（SH603129）的一纸公告引发市场关注——公司全资子公司CFMOTO POWERSPORTS, INC.（CFP）近期又收到美国关税退税5403.24万美元（约合人民币3.66亿元），至此累计退税已达9264.03万美元，折合人民币约6.28亿元。

　　消息一出，资本市场迅速反应。此前8月中旬公司首次披露退税事宜后，股价曾连续两日大涨，8月18日单日涨幅达5.13%，次日再涨3.88%。对于这家总部位于浙江杭州、深耕动力运动装备领域三十余年的企业来说，这笔“意外之财”的意义远不止于短期股价的提振。

　　退税“及时雨”：逾4亿净利有望落袋这场退税盛宴的源头要追溯到2026年2月。彼时，美国最高法院裁定政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的行为逾越法定权限，相关关税自始无效，并须全额退还且计付利息。美国海关与边境保护局于4月20日正式启动退税工作。

　　根据公告，春风动力本次新到账的3.66亿元退税，在考虑美国子公司所得税费用后，预计影响2026年度净利润约2.56亿元，占公司最近一期经审计归母净利润的15.31%。而累计6.28亿元的退税总额，预计将影响年度净利润约4.40亿元，占比高达26.26%。公司明确表示，退税利润影响将主要集中在2026年下半年。

　　业务基本盘：营收狂奔，利润“掉队”退税无疑是锦上添花，但审视春风动力的经营基本面，情况则更为复杂。

　　2026年上半年，公司交出了一份营收抢眼但利润承压的成绩单：实现营业收入133.86亿元，同比增长35.82%；但归属于上市公司股东的净利润仅为10.65亿元，同比增速放缓至6.26%，扣非净利润增速稍高，为10.44%。

　　分业务来看，三大板块协同发力：

　　全地形车：作为核心支柱，上半年营收71.46亿元，同比暴增51.05%，出口额占全国总出口额的72.47%，龙头地位无可撼动。

　　燃油摩托车：实现营收39.99亿元，同比增长19.55%，其中外销增速达40.41%，国内200cc以上跨骑车型市占率位居行业首位。

　　极核电动两轮车：作为第三增长曲线，营收11.62亿元，同比增长33.15%，门店突破2600家。

　　“增收不增利”之谜：汇率、成本与研发营收高增而利润滞涨，“剪刀差”从何而来？半年报揭示了三大主因：

　　首先，财务费用由负转正，侵蚀利润严重。 上半年公司财务费用高达1.30亿元，而去年同期为-1.13亿元，一进一出之间，利润被吞噬超2.4亿元。公司解释，这主要系汇率波动形成的汇兑损失所致。

　　其次，营业成本增速跑赢营收。 上半年营业成本同比增长37.94%，超过35.82%的营收增幅，导致毛利率承压。国泰海通证券研报指出，公司第二季度毛利率同比减少1.1个百分点，环比减少2.4个百分点。汇率与关税等外部因素对盈利能力的扰动不容忽视。

　　第三，研发投入持续加码。 公司坚持“全球化、电动化、智能化”战略，上半年研发费用达7.86亿元，同比大增43.24%，占营收比重5.87%。高研发投入短期压制利润，但长期有助于构筑产品与技术护城河。

　　机构视角：看好长期，静待改善尽管短期利润承压，但多数券商对公司前景仍持乐观态度。开源证券指出，看好公司凭借海外两轮及四轮车的持续热销，稳步恢复下半年盈利能力，并给出了“买入”评级。国泰海通证券同样维持“增持”评级，目标价看至373.75元。

　　机构的信心源于公司强大的产品周期与全球化布局。墨西哥、泰国海外生产基地的产能爬坡，以及高端旗舰车型在北美市场的突破，被视为中长期盈利能力修复的关键驱动力。

　　超6亿元的关税退税，对于春风动力无疑是一场扭转乾坤的“及时雨”。这笔款项将直接增厚公司2026年下半年利润，为全年业绩增添重要砝码。

　　然而，退税属于一次性非经常性损益。从更长远的角度看，公司能否有效应对汇率波动、控制成本、并将高研发投入转化为产品竞争力，从而打破“增收不增利”的阶段性困局，才是决定其未来价值走向的关键所在。春风动力正站在发展的十字路口，如何将外部利好转化为内生增长动力，市场正拭目以待。#浙江一公司收到美国3.66亿元关税退税#