文 | 董峥（资深金融研究者）
上周，国有/股份制银行信用卡业绩悉数亮相。当然，不出意外地是业务整体仍然处于下行通道中，这个结果，本董都不得不唏嘘一番。
然而，打开招行2026年中报，浏览了信用卡业务所有数据后，感叹招行信用卡在行业内被誉为“优等生”确属实至名归。
在这一组看似没有太多波澜的数字中，有一个“0.46%”数字渺小得不会有人去关注，而这个数字，恰恰是本文的“主角”，也是招行信用卡浓墨重彩的一笔。
这个数字隐藏在“流通户数”之中：2026年中报业绩较2025年末增长0.46%，与2025年同期相比增长1.14%。
这个微小的数字，听起来像四舍五入之后的误差，然而在2025年信用卡行业完成了向“存量经营”阶段转型的今天，在半年时间中，招行信用卡实实在在地增加了32万用户，这个数字的意义就相当大了。
“流通户数”彰显重要作用本董早在十多年前就提出，信用卡业务规模不要过分关注发卡量，而是要死盯用户数才是业务发展的“王道”，但是在跑马圈地的增量发展时期，这种观点被视为“短视”。
随着2022年监管新规出台，要求发卡银行清理睡眠卡，限制在累计发卡量的20%以下，结果信用卡规模从2022年Q3的8.07亿张，到2026年第一季度末的6.87亿张，连续15个季度持续下降了14.86%，卡量规模“蒸发”了1.2亿张，之前追求发卡规模的“水分”被悉数榨干。
在存量经营时期，信用卡业务的考核标准不再是发出去多少张卡，而是发卡银行能留下多少较高忠诚度的用户，只有真实的用户才有可能带来实实在在的业务收入，而靠卡量拼规模只能是镜中月水中花。这就是“流通户数”的价值。
活跃客户数据的价值，在于它挤掉了规模幻觉。招行信用卡流通户数逆势攀升，这不仅体现了逆周期下稳扎稳打的有效户基本盘。同时，也揭示了新周期下的竞争本质：信用卡行业的胜负手在于优质客群的长期深度经营、品牌心智构筑的用户粘性和应对变局的迭代能力。
0.46%，靠两手：产品&服务招行信用卡在当前行业面临的大环境下，能做到“流通账户”数量的增长，在本董看来，主要是靠经营思想的践行与金融科技的手段来实现：
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“双卡战略”，这是招行最强经营手段。2025年末，同时持有借记卡和信用卡的“双卡”客户，在信用卡客户中占比68.37%。这不仅是招行信用卡业务的一个亮眼数据，更是其整套成功逻辑的集中体现。它意味着超过三分之二的信用卡客户，都与招行建立了更深度的业务绑定，为零售业务带来了极强的客户粘性与增长潜力。
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高质量获客替代规模获客。2025年招行推出新产品，盯的是科技从业者和电商高频消费等优质活跃的客群。同时通过对高端产品的权益调整，筛选出忠诚度更强的高端客群。
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数智化运营留客。掌上生活App月活超过4000万户，居同业信用卡类App前列。通过消费场景的搭建，特别是掌上生活App巨大流量带来的效益日渐凸显，非金融场景包括“周三半价”、“周六必享”等活动下的饭票、影票、商城、生活缴费等多个方面的消费，对拉动存量用户活跃的作用凸显。
0.46%的本质，是存量客户交叉经营和精细化运营的结果，不是增量发展的余晖。
0.46%，是护城河，不是冲锋号招行信用卡多年来采取的是稳健经营战略，不盲目冲量，同时保住存量用户不流失、少流失。流通户数的正增长，说明这个战略是成功的：规模没有失速，存量用户也稳住，这比任何的规模都重要。
存量经营的核心，不是为一个人办更多卡，而是在存量用户方面投入什么资源、投入多少价值。流通户数稳定在7000万+，意味着招行手里握着7000万个真实、活跃的持卡用户。这是招行信用卡成为招行“财富管理”流量入口的核心，是将这些用户向财富管理、向AUM引流的前提，更是招行信用卡的价值体现。
行业发展的角度来看，招行信用卡无疑是行业“优等生”的样本。当同业信用卡都在不同程度收缩时，招行用0.46%证明：即便在存量经营时期，靠客户基础和经营能力是可以守住规模。这不是高速增长，但这是能够持续经营、穿越周期的能力体现。
0.46%，是基本盘，不是乐观线当然，招行信用卡的流通户数增长，只是一个“基本盘”的稳定，并非代表业务本身已经摆脱“寒冬期”。尽管招行信用卡在如此体量下，在控制信用卡风险方面已经做得足够出色，但是信用卡不良率仍然提升了0.12个百分点，也说明信用卡“寒冬期”依然持续。
因此，客观地说：0.46%是业务能够持续发展的基础，而真正的考题，是如何引领7000多万存量用户在当今的经济环境下、在风险可控的前提下，能够保持稳健的业务发展轨迹。
写在后面毫不讳言地摆出一个真相：增量时期，比谁跑得快；而存量时期，比谁走得稳。
招行信用卡2026年业绩，最大的看点不是某个惊艳的数字，而是那个最不起眼的0.46%。在业内都面临着“销卡”、在“瘦身”、在“收缩”的时候，招行信用卡把流通户数却做成了正数。
在新竞争逻辑下，流通户数的意义超越了单纯的规模指标，成为招行信用卡业务深度经营用户、挖掘全生命周期价值的基础。而在经营过程中的“稳”和“优”，既是招行信用卡穿越行业周期的压舱石，也是其未来在消费金融市场巩固主导权、实现高质量发展的核心动能。
0.46%的数字很小，但在2026年的信用卡行业里，能把“正增长”写进流通户数这一栏，恐怕已经无出其右了，这就是信用卡行业“优等生”在存量时期交出的又一份亮眼的答卷。